——集团A股增发圆满成功

□ 林兴评/文
 2003年11月26日，中集集团A股增发申购结束，根据投资者申购结果，最终发行价定为15元，为股票申购前一天收盘价的93％，发行股数为12000万股，扣除发行费用后，实际募集17.55亿元。12月5日，增发新股上市流通，当日涨幅8.55%，列深市第一。2004年1月12日，A股以21.82元收盘，比增发发行价上涨了45.5％，创下2000年7月以来新高。不管从募集资金额方面，还是上市后的股价表现方面，增发已获得圆满成功。
本次增发增强了集团抵抗财务风险的能力。由于亚洲金融危机和股权结构方面的原因，公司自1998年以来一直未能实施权益资本再融资，公司发展资金主要依赖于银行贷款，但同期公司业务持续快速发展，集装箱销售由1998年的33.5万TEU提高到2002年的75.1万TEU，年均复合增长22.4％，销售收入由1998年的49.1亿元提高到2002年的90.8亿元，年均复合增长16.6％，因此，公司的负债一直保持在相当高的水平，财务风险相当大，公司经营如履薄冰。通过此次增发，公司净资产由2003年三季度末的34亿增加到51.5亿，增加了51.5％，每股净资产由三季度末的6.63元提高到8.17元，公司的资产负债率降低到44％的合理水平，公司财务风险已处于集团可控范围之内，大大提高了集团抵御财务风险的能力。
公司增发为集团实施既定的发展战略提供资金支持。集团已明确了愿景：在全球市场中，能按客户需求，提供一流的现代化交通运输装备和服务，创造为客户所信赖的知名品牌，同时保持持续发展，为股东不断创造价值，为员工不断带来收入和福利，并根据愿景制定了三个层次业务的可持续增长的发展战略：第一层次业务是现在已经取得全球行业领先地位的集装箱行业；第二层次业务是中集已经研究成熟，已全面启动的Trailer业务；第三层次是符合中集发展战略的其它业务。实施集团既定发展战略需要大量资金支持，而本次增发实际募集17.55亿元的权益资本，满足了未来相当一断时间集团内实施“为现代化交通运输提供装备和服务”发展战略的资金需要。
增发改变了公司价值长期被低估的状况。通过增发过程中的一系列推介活动，向投资者全面展现集团的投资价值，公司价值获得机构投资者的广泛认同。同时，增发12000万股后一改以往流通股本偏小的状况，适应了中国资本市场投资者机构化的趋势，方便了机构投资者的投资，提高了公司股票的流动性，集团也更有机会进入未来的中国统一指数，有利于提高集团在中国资本市场的地位和长期保持集团的蓝筹股形象。增发后，公司股价突破了14－16元之间的箱体，2004年1月12日股票收盘于21.82元，考虑复权因素后，创下了2000年7月以来的新高，公司价值已经得到相当程度的体现。
增发为未来集团权益资本再融资创造了良好条件。一是实现融资工具的多元化，集团股本结构通过增发得到改善，流通A股由6898万股增加到18898万股，使集团将来能够利用配股方式融资，同时资产负债率的降低使集团能够利用可转换债券进行融资；二是改善了投资者结构，截止2003年12月底，以基金为代表的机构投资者共持有集团流通A股11052万股，占总流通A股的58.5％，而增发前只占总流通A股35.5％，2003年召开“发展战略高级研讨会”前更是只占总流通A股的19.5％。投资者结构的改善有利于减少公司股价的波动，更方便于集团开展投资者关系管理，进而使公司价值得到更好的体现，公司的再融资也有了更好的投资者基础和股价基础。
2003年，证券市场持续低迷，公司获取批文当日，上证综合指数收报1307，创下了2001年6月以来的新低，同时2003年增发的股票纷纷跌破增发价，且跌幅大都在30％以上。2003年，公司增发之前共有14家公司实施过增发，截止公司获取批文当日，14家增发公司中只有两家公司股票价格高于增发价，因此，投资者都不愿参与增发。公司不仅面临恶劣的市场环境，而且时机也不利，在实施增发前，国家出台了降低出口退税政策，投资者质疑公司能否消化出口退税率降低的影响。不仅如此，投资者认为公司增发筹资数额过大，2003年增发公司中只有浦发银行筹资超过10亿元，公司拟筹资额列2003年增发公司筹资额第二位。为了确保公司增发成功，公司进行了大量的市场宣传推介活动，包括2003年4月召开的“中集集团发展战略高级研讨会”、2003年9月拜访中国目前所有的证券投资基金管理公司、发行阶段的现场路演推介和网上路演推介、证券报刊的宣传文章等，通过这些推介活动，向投资者重点介绍公司的发展战略、核心竞争力、发展前景、管理团队、集装箱和半挂车行业的现状和发展前景，消除投资者的各种疑虑，提高对公司的认知程度，公司的投资价值最终得到机构投资者的广泛认同，因此，投资者，特别是以基金和QFII为代表的机构投资者，踊跃参与公司增发，使公司增发的认购倍数达到10.7044倍，共冻结资金106亿。
公司本次增发圆满完成说明“中集集团”品牌在资本市场上已具有相当知名度，今后需要进一步加强投资者关系管理工作，在资本市场上树立规范、诚信、绩优、蓝筹的“中集集团”知名品牌，实现集团产品经营与资本营运的良性循环，以继续保持集团持续快速发展的势头。■
  （作者供职于金融事务部）